8月1日晚

金价快速飙升

现货黄金已涨破3340美元关口

日内涨幅超1.5%

COMEX黄金涨0.51%。

随着日趋莫测的地缘政治环境叠加金价势能持续地支撑投资需求，强劲的黄金投资流入成为推动二季度需求增长的主要动力。

黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比。亚洲地区上市基金贡献突出，流入量达70吨，与北美地区基金73吨的净流入量基本持平。在一季度创纪录的流入量支持下，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。

二季度金条与金币投资总量亦同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨；印度投资者继续增持，二季度需求达46吨。西方市场则呈现分化趋势：欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，而同期美国的金条与金币需求则减半至9吨。

央行层面，全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨。尽管购金增速放缓，但在持续的全球经济与地缘政治不确定性条件下，全球央行购金量仍处于显著高位水平。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。

在黄金价格高企之际，金饰需求持续萎缩，二季度全球消费量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平。但以价值计，全球金饰消费金额依然上涨，二季度达360亿美元。

二季度，中国市场金饰需求进一步走弱至69吨，季度环比骤降45%，同比下滑20%，是2007年以来最疲弱的二季度表现。由于金价上涨，消费者持续偏好轻克重金饰，再叠加季节性因素，导致二季度金饰消费量走弱。

今年上半年，中国金饰消费总量为194吨，同比下滑28%。今年上半年国内金价飙升24%，侵蚀了消费者购买力，致使金饰需求吨数缩减。宏观经济也促使消费者在规划金饰等非必需品预算时持谨慎态度。但需注意的是，上半年消费者的金饰消费总额达1370亿元人民币（合190亿美元），与去年同期持平，且较十年均值高出了34%。

金饰消费持续疲软导致金饰零售商销售网点规模进一步缩减，上游实物黄金需求进而承压。金饰门店数量的减少也在一定程度上限制了消费者的金饰购买渠道，加剧了零售端金饰消费的低迷态势。

尽管这一趋势会在短期内带来挑战，但世界黄金协会认为，淘汰业绩不佳的门店最终将利好整个市场的健康发展。长期来看，行业整合也将推动市场从恶性的价格竞争转向更加注重金饰的情感价值与设计等方面。

需要注意的是，以精湛工艺、奢享体验及高昂工费为特点的高端大克重金饰需求依然坚挺，这一细分市场主要由新兴品牌驱动，而非成熟的全国性或区域性连锁品牌。

展望下半年，金饰消费或仍将继续面临金价高企和消费者需求不足的压力。金饰行业的持续整合趋势亦需重点关注，可能会持续抑制上游需求，但季节性改善及潜在的货币或财政政策支持有望提供一定支撑。